Ein Differenzkontrakt, auch Contract for Difference (CFD), stellt die laufzeitunabhängige Vereinbarung über einen Barausgleich aus der Differenz zwischen dem Kauf- und Verkaufspreis eines Finanzinstruments dar. Er reflektiert damit die genaue Kursentwicklung des zu Grunde liegenden Basiswertes, ohne dass dieser durch entsprechenden Kapitaleinsatz erworben werden muss. Differenzkontrakte gehören zur Gruppe der derivativen Finanzinstrumente.
Funktionsweise
Im Gegensatz zu den meisten anderen Derivaten sind Differenzkontrakte keine Termingeschäfte, denn sie verfügen über keine Fälligkeit und die Haltedauer ist unbegrenzt. Mit Differenzkontrakten kann man sowohl auf steigende Kurse (sog. „Long gehen”) als auch auf fallende Kurse (sog. „Short gehen”) des Basiswertes spekulieren.
Beim Handel mit Differenzkontrakten muss eine Sicherheitsleistung (Margin) auf die zu Grunde liegende Position hinterlegt werden, weil die Emittenten bzw. Market Maker dem Bonitätsrisiko des Anlegers ausgesetzt sind. Da diese Margin nur einen kleinen Teil des tatsächlichen Werts des Basiswerts ausmacht, ergibt sich ein „Hebeleffekt” (Leverage). Broker bieten in der Regel eine Auswahl für den Hebel zwischen 5:1 bis 100:1 an. Je größer der Hebel, desto größer die Chancen und Risiken.
Beispiel
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Aktienhandel |
CFD-Handel |
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Kurs für den Kauf |
40,00 G |
40,00 G |
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Kapitaleinsatz netto |
8000,00 G |
400 G (Margin 5 %) |
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Kommission |
16,00 G |
6,4 G (0,08 % von 8000 G) |
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Kapitaleinsatz brutto |
8016,00 G |
406,4 G |
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Kurs für den Verkauf |
41,00 G |
41,00 G |
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Gewinn |
200,00 G |
200,00 G |
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Kommission gesamt |
32,4 G (0,2 %) |
12,96 G |
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Nettogewinn |
167,6 G |
186,15 G |
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ROI |
2,1 % |
45 % |
Die Menge des Geldes wird in der Einheit G angegeben.
Wegen der enormen Verlustrisiken kritisieren Aktionärsschützer diese Derivate als hoch spekulativ und raten vor allem unerfahrenen Klein- und Privatanlegern davon ab.
Der Broker sichert sich dadurch ab, dass Positionen, die sich in Richtung Totalverlust bewegen und eine bestimmte Schwelle unterschreiten, automatisch glattgestellt werden. Ein Risiko, mehr Geld zu verlieren als eingesetzt wurde, besteht daher kaum. Lediglich bei starken Kurssprüngen, etwa über Nacht, könnte dieser Mechanismus scheitern. Ein Glattstellen kann der Anleger dadurch vermeiden, dass er zusätzliches Geld nachschießt, und so die an die Margin gebundene Mindestschwelle wieder erhöht.
Geschichte der CFDS
Differenzkontrakte wurden in den frühen 90er-Jahren im Investmentbanking bei der UBS in London entwickelt, um so die britische Stempelsteuer zu umgehen. Durch diese mussten bei jeder Aktientransaktion an der London Stock Exchange 0,5 % Stempelsteuer an den Staat abgeführt werden. Durch die Konstruktion der Differenzkontrakte war jedoch ein außerbörslicher Handel möglich, wodurch die Steuerzahlungen umgangen wurden.
Nicht nur aufgrund der großen Spekulationsmöglichkeiten, die CFDs bieten, sondern auch als einfaches Mittel zum Hedging, gewannen CFDs schnell an Bedeutung. Mittlerweile wird geschätzt, dass bis zu 25 % des täglichen Handelsvolumens der Londoner Börse auf CFDs zurückzuführen sind.
Abgrenzung zu Optionsscheinen, Optionen und Hebelzertifikaten
Auch mit Optionsscheinen, Optionen und Hebelzertifikaten können Basiswerte mit hohem Hebel gehandelt werden. Es gibt jedoch einige wesentlich Unterschiede:
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Im Gegensatz zu Optionen und Optionsscheinen ist der Wert der CFDs nicht abhängig von der Restlaufzeit (Zeitwert) und Volatilität des Basiswerts.
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Die Konstruktion der CFDs ist einfacher, da lediglich die Kursveränderung des Basiswertes den Wert der CFDs beeinflusst.
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Sehr ähnlich sind jedoch Hebelzertifikate. Statt eine Margin zu hinterlegen, muss vom Anleger hingegen der aktuelle Wertpapierpreis bezahlt werden. Vom Emittenten wird dabei ein Wertpapierkredit gewährt. Sie sichern sich durch ein Knock-out-Level ab, bei dem das Zertifikat wertlos wird. Eine Nachschussmöglichkeit oder -pflicht besteht hier nicht.
Future for Difference (FFD)
FFD („Futures for Difference“) sind Differenzkontrakte, die sich auf Rohstoffe, Indizes und Anleihen beziehen. Der Handel mit FFDs ähnelt dem mit CFDs, allerdings ist die Kursentwicklung eines FFDs an standardisierte Terminkontrakte angelehnt, bei denen die Laufzeit und die Kontraktgröße des jeweiligen Basiswertes festgelegt sind.
FFDs wurden von der FXdirekt Bank entwickelt und sind eine eingetragene Marke.
CFD-Handel über die Börse
War man bisher beim CFD-Handel auf einen Broker angewiesen (OTC-Handel), ist es seit dem Frühjahr 2009 möglich CFDs mit absoluter Transparenz und Bestpreisgarantie über die Bayerische Börse AG zu handeln. Die von der Bayerischen Börse in Kooperation mit der FXdirekt Bank lancierte Handelsplattform CONTREX, ermöglicht erstmals den überwachten CFD-Handel in Europa. Durch die permanente Überprüfung der Handelsüberwachungsstelle der Bayerischen Börse in München wird sichergestellt, dass die platzierte Order zu marktgerechten Preisen gemäß dem Referenzmarktprinzip ausgeführt wird. Die Bayerische Börse als neutrale Instanz veröffentlicht zudem die gestellten CFD-Kurse und steht als Reklamationsstelle bei Rückfragen zur Kursstellung und zu getätigten CFD-Geschäften zur Verfügung.